I månadens brev ingår en längre genomgång av de förändrade förutsättningarna för oljepriset med rubriken ”Olja – Hur Nordamerika och ny teknik kan förändra spelplanen”. Detta är ett viktigt ämne i våra ögon och något vi tror framöver kommer diskuteras allt mer. Vi beskriver hur amerikanska gaspriser idag är mindre än 1/3 av Europas p g a kraftig produktionsökning av s k skiffergas och hur samma teknik har möjlighet att förändra produktionskartan och kraftigt öka dagens reservantaganden i flera delar av världen. Vi beskriver även hur minskad konsumtion och ökad produktion av olja i USA inom en tioårsperiod kan innebära att USA faktiskt blir nettoexportör av olja. Vi tror inte på någon kollaps i oljepriset men utan någon geopolitisk chock är det rimligt att antaga att vi står inför 5-10 år där prisutvecklingen på olja och gas blir mycket moderat, kanske t o m realt (justerat för inflation) negativ.

I Pakistan konstaterar vi att en NATO-överenskommelse slutligen nåtts. Ett första viktigt steg för att minska riskerna med betalningsbalansen. Med början i mitten av juli och sedermera under augusti rapporterar flertalet av bolagen sina helårsresultat. Det är också utdelningssäsong vilket tenderar generera ett visst intresse från lokala aktörer (genomsnittlig direktavkastning 7,6%). Mot denna bakgrund ser förutsättningarna för högre aktivitet och en positiv utveckling återigen bättre ut.

Månadsbrev Juni 2012