STARK MÅNAD DRIVET AV NYCKELINNEHAV I PAKISTAN OCH BANGLADESH
Fonden steg 11,4% under månaden, jämfört med MSCI FMxGCC Net TR (SEK) som steg 10,2%, och MSCI EM Net TR (SEK) som steg 5,0%. Mätt i absolut avkastning var Pakistan den enskilda delportfölj som bidrog mest positivt (+4,9% absolut bidrag), följt av Bangladesh (+2,6%), och Egypten (+1,6%), medan Kazakstan (-0,1%) var den enda delportföljen som bidrog negativt. Relativt index var det primärt vår övervikt och aktieval i Pakistan (+4,4% portföljbidrag relativt index), Bangladesh (+2,5%), Egypten (+1,7%), Nigeria (+0,9%), samt Sri Lanka (+0,8%) som bidrog positivt. Detta innebar att vi kunde kompensera för en fortsatt svag relativutveckling i Vietnam (-4,5% portföljbidrag relativt index primärt p.g.a. våra aktieval), samt undervikt i Marocko (-1,5%).
Bland enskilda positioner erhölls de största positiva bidragen från pakistanska Systems (8% av portföljen) som steg 32%, samt bangladeshiska BRAC Bank (6% av portföljen) som steg hela 44%. Systems steg primärt på nyheten om att de förvärvat ett internationellt servicetjänstbolag (BPOverksamhet) som kombinerades med tillkännagivandet av ett större serviceavtal med Accenture. Detta är ett ganska stort steg mot att kommersialisera en ny typ av tjänster, vilket kan få en relevant påverkan på bolagets vinsttillväxt framöver. BRAC Bank ledde uppgången i en nyvaknad bangladeshisk aktiemarknad. Att Bangladesh steg tolkar vi primärt som en reaktion på att Bangladesh (som väntat) nu börjar visa upp bättre makroekonomiska siffror, samt tecken på att banker av högre kvalitet tar väsentliga marknadsandelar. Vi noterade under månaden en hel del utländska köpare i banken. Negativa bidrag erhölls primärt från filippinska Century Pacific (3% av portföljen) som tappade 7% på en svag filippinsk marknad under juli månad.
VIKTIGA MARKNADSNYHETER
Fortsatt minskad oro avseende USA:s tariffer gav generellt stöd under månaden. Såväl Pakistan, Vietnam, Bangladesh, som Sri Lanka slutförhandlade fram avtal som var i linje med de mer optimistiska marknadsbedömarna. Vi noterar dock fortsatt de mer subjektiva delarna av förhandlingarna där såväl Brasilien (50% föreslagna tariffer) och Indien (25% + ytterligare 25% som vi bedömer som tillfällig) i alla fall tillfälligt hamnat i onåd hos Trump av anledningar som kan härledas till andra faktorer än handelsunderskott.
Vietnam steg 19% under månaden. Upplösningen på tariffförhandlingarna var en fortsatt viktig anledning. USA och Vietnam kom till slut överens om en nivå på 20%, jämfört med ursprungsförslaget på 46%. Det faktum att det knakar lite i relationen mellan USA och Indien (just nu tariffer på 50%), den kanske mest signifikanta konkurrenten om utländska direktinvesteringar, var en viktig anledning. Delar av uppgången under månaden får dock sägas vara av låg kvalitet där primärt mer spekulativa och volatila bolag, t.ex. Vingroup-bolagen samt mäklarfirmorna primärt bidrog. Det bredare domestika VN-indexet steg som jämförelse med ”endast” 12% under månaden. Det ska dock inte överskugga det faktum att aptiten för vietnamesiska aktier är tillbaka och att sentimentet tydligt förbättrats.
En annan vinnare var Pakistan som steg 14% under månaden. Under månaden kom USA och Pakistan överens om 19% tariffer för pakistansk export, vilket var i det lägre intervallet av de mer optimistiska bedömarnas prognoser. Det nämndes också eventuella amerikanska investeringar i råvarusektorn i Pakistan, vilket togs emot positivt. Positiv ekonomisk statistik, såsom det första bytesbalansöverskottet på 14 år, samt en uppgradering av kreditbetyget från Fitch påverkade också sentimentet. Tillika gav flaggskeppsbolaget Systems (+32% under månaden) förvärv (se ovan) investerare extra råg i ryggen.
___________________________________
DISCLAIMER:
Andelar i värdepappersfonder kan både öka och minska i värde, det är därför inte säkert att man vid försäljning alltid får tillbaka investerade pengar. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fondens värde kan variera kraftigt pga fondens sammansättning och de förvaltningsmetoder fondbolaget använder. Informationsbroschyren, årsredovisning, halvårsredogörelse, faktablad och övrig information finns på vår hemsida. Du kan också kontakta oss om du vill att vi ska skicka dessa handlingar kostnadsfritt till dig. Har du några frågor är du välkomna att ringa oss på telefonnummer: 08-5511 4570.
