MÅNADSKOMMENTAR SUSTAINABLE FRONTIER – AUGUSTI 2026

Klicka här för att läsa den fullständiga månadsrapporten

UPPGÅNG TROTS ÖKAD GEOPOLITISK ORO

Fonden steg 1,6% under augusti, jämfört med en uppgång om 3,6% för MSCI FMxGCC Net TR (SEK) och en uppgång om 3,3% för MSCI EM Net TR (SEK). Mätt i absolut avkastning bidrog Vietnam (+0,9%), Sri Lanka (+0,5%) och Kazakstan (+0,4%) mest positivt till fondens utveckling, medan Indonesien (-0,3%) och Bangladesh (-0,3%) var de största negativa bidragsgivarna. Relativt jämförelseindex bidrog fondens undervikt i Rumänien (+0,9%), tillsammans med fondens övervikt i Sri Lanka (+0,5%), positivt till den relativa avkastningen. Samtidigt tyngdes den relativa utvecklingen främst av fondens undervikt och aktieval i Vietnam (-1,6%), undervikt i Kazakstan (-0,8%) samt undervikt i Kenya (-0,3%).

På bolagsnivå kom det största positiva bidraget från det vietnamesiska IT-bolaget FPT (6% av fonden). FPT steg 11% i augusti efter en period av betydande kurssvaghet tidigare under året. Nedgången har till stor del drivits av oro för att utvecklingen inom AI skulle kunna utmana bolagets traditionella outsourcingmodell. Under månaden stärktes dock bilden av att AI snarare kan bli en tillväxtmöjlighet för bolaget. Bolaget utsågs bland annat till OpenAI Select Partner, vilket stärker dess position inom AI-baserade företagslösningar. Samtidigt fortsatte den underliggande verksamheten att utvecklas väl, med tvåsiffrig vinsttillväxt och stark utveckling av nya kontrakt.

Näst störst bidrag erhölls från pakistanska Meezan Bank (9% av portföljen) som steg 5% under augusti, med stöd av en fortsatt stark underliggande resultatutveckling. Halvårsrapporten visade att vinsten efter skatt ökade med 6% och att avkastningen på eget kapital uppgick till nära 35%, trots ett lägre ränteläge under perioden. Särskilt positiv var den starka inlåningstillväxten, samtidigt som en hög andel kostnadsfri inlåning fortsätter att ge banken en strukturell finansieringsfördel. Även provisions- och övriga intäkter utvecklades väl, medan kreditkvaliteten förblev stark med en andel problemlån under 2%. Meezan Bank förblir en strukturell vinnare på den fortsatta övergången mot islamisk bankverksamhet i Pakistan, med hög lönsamhet och fortsatt potential att ta marknadsandelar.

Störst negativt bidrag erhölls från det pakistanska IT-bolaget Systems Ltd (8% av portföljen) som föll 4% under augusti, trots fortsatt stark tillväxt i den underliggande verksamheten. Halvårsrapporten visade en omsättningstillväxt på 35%, medan vinsten ökade med 17%, där resultatet bland annat belastades av valutaförluster till följd av den starkare pakistanska rupien. Den lägre vinsttillväxten relativt omsättningen, tillsammans med högre finansieringskostnader och avsaknaden av utdelning, bidrog till en försiktig marknadsreaktion. Samtidigt fortsätter bolaget att växa starkt internationellt och integrationen av de senaste förvärven fortskrider enligt plan.

Det näst största negativa bidraget erhölls från den indonesiska sjukhuskedjan Hermina Hospitals (2% av portföljen). Aktien föll 18% under augusti efter ett resultat för andra kvartalet som understeg marknadens förväntningar. Intäkterna fortsatte att växa, men högre kostnader och avskrivningar i samband med bolagets kapacitetsutbyggnad pressade marginalerna. Nettoresultatet minskade med 14% under första halvåret, trots en omsättningstillväxt på 7%, vilket ledde till nedjusterade vinstprognoser från analytiker. Bolaget fortsätter samtidigt att investera i nya sjukhus och mer avancerade behandlingar samt att öka andelen privatbetalande patienter, vilket bör stödja den långsiktiga tillväxten.

OLJEORO MÖTER STRUKTURELLA FRAMSTEG

Augusti präglades fortsatt av konflikten mellan USA och Iran och dess effekter på energimarknaden. Förhoppningar om en överenskommelse kring Hormuzsundet varvades med nya attacker och hårdare retorik, vilket skapade stora svängningar i oljepriset och periodvis drev Brent mot USD 90 per fat. För flera av våra marknader, som är nettoimportörer av energi, innebar detta förnyad oro kring inflation, räntor och bytesbalanser. I Pakistan steg inflationen exempelvis från 9,2% till 11,1% i augusti, bland annat till följd av högre energi- och transportkostnader, medan inflationen i Sri Lanka ökade från 7,3% till 8,0%. Samtidigt fortsatte den mer långsiktigt positiva utvecklingen i Vietnam, där FTSE Russell under månaden presenterade vilka vietnamesiska bolag som kommer att inkluderas när landet den 21 september formellt uppgraderas från Frontier till Secondary Emerging Market. Uppgraderingen är resultatet av flera års reformer av marknadsinfrastrukturen och väntas successivt bredda den internationella investerarbasen, med uppskattningar om passiva inflöden på omkring USD 1,3–1,5 miljarder under hela inkluderingsprocessen.

Sammantaget illustrerade månaden den balans som fortsatt präglar flera frontiermarknader: kortsiktig press från högre energi- och finansieringskostnader ställs mot förbättrade fundamenta och strukturella reformer som på längre sikt kan attrahera mer internationellt kapital.