MÅNADSKOMMENTAR SUSTAINABLE FRONTIER – JUNI 2026

Klicka här för att läsa den fullständiga månadsrapporten

Pakistan och Egypten ledde vägen under juni

Under juni steg fonden 7,3%, jämfört med MSCI FMxGCC Net TR (SEK) som steg 5,7%, och MSCI EM Net TR (SEK) som steg 3,6%. Mätt i termer av portföljbidrag bidrog Pakistan mest positivt (+2,9%), följt av Egypten (+2,4%), och Bangladesh (+0,9%). Största negativa bidragen kom från Indonesien (- 0,2%), och Nigeria (-0,1%). Relativt index bidrog vår övervikt och våra aktieval i Pakistan (+2,5%), vår övervikt i Egypten (+2,5%), samt våra aktieval i Bangladesh (+1,1%) mest positivt relativt index. Vår undervikt i Rumänien (-1,8%), aktieval och undervikt i Vietnam (-1,3%), samt undervikt i Kenya (- 0,6%) bidrog mest negativt relativt index.

Bland enskilda innehav kom det största bidraget från det egyptiska konglomeratet GB Corp (5% av portföljen), som steg 36%. Egypten utvecklades starkt i kölvattnet av de fallande oljepriserna som, likt för de flesta lägre-medelklass-länder innebär en dämpande effekt på inflationen och därmed räntenivåerna. En ny finansieringsrunda tillkännagavs i intressebolaget MNT Halan, vilket sannolikt pånyttfödde förhoppningarna om en kommande börsnotering. GB Corp stängde månaden på årshögsta i lokal valuta. Näst störst bidrag kom från pakistanska Interloop (4% av portföljen) som steg 38% efter att regeringen tillkännagivit ett budgetförslag där den s.k. ”superskatten” (tidigare 10% på vinster över en viss nivå) avskaffats för bolag vars intäkter till mer än 80% utgörs av export. Vi räknar med att detta höjer Interloops intjäning med 16-17% på årsbasis. Störst negativt bidrag erhölls från srilankesiska Windforce (3% av portföljen) som föll 6% i efterdyningarna av den kvartalsrapport bolaget släppte föregående månad. Näst störst negativt bidrag erhölls från indonesiska hälsovårdsbolaget Hermina Hospitals (1% av portföljen) som föll 10% i en fortsatt svag indonesisk aktiemarknad.

Oljepriset (BRENT) föll 18% under månaden i takt med att trafiken genom Hormuzsundet gradvis ökade. Även om vi fortsatt är långt ifrån normal trafik har större oljetankers prioriterats, något som återspeglas i de lägre världsmarknadspriserna. Vi skulle ej bli förvånade om vi fick se nedgångar som tar oljepriset till lägre nivåer än innan oron för en konflikt började infinna sig. Många länder agerade denna gång tidigt för att begränsa konsumtion, och en del av dessa energibesparande åtgärder kan leva kvar en längre tid. Vissa lär bli beständiga (t.ex. tidigarelagda expansioner inom förnybar energi). Samtidigt noterar vi spänningar inom OPEC, där t.ex. Förenade Arabemiraten (12% av OPEC:s produktion innan kriget) under maj månad lämnade organisationen. Även Irak har indikerat missnöje med sin produktionskvot och hotat om detsamma. Ett lägre oljepris vore positivt för merparten av våra marknader. Förutsatt att oljepriset ligger kvar på nuvarande nivåer (BRENT i nuläget på USD 73/fat) kommer det ta ett antal månader innan oron avtar och återspeglas i inflation och sedermera ränteförväntningar. När vi gör en återblick på våra viktigaste marknader och hur de utvecklats sedan konflikten i Iran inleddes konstaterar vi att utvecklingen varit väldigt olika. Att Nigeria skulle tillhöra en av de bättre marknaderna givet sin råvarubas är kanske inte förvånande. Att Pakistan klarat sig så pass bra är mer oväntat och kan nog förklaras dels av deras omedelbara agerande när oljepriset steg kraftigt, men också av deras framträdande roll i förhandlingarna som sedermera fördes. En högre regional, men också global, status bör vara positivt för investeringsklimatet. Indonesiens kräftgång anser vi vara resultatet av framförallt misstro mot president Prabowos ekonomiska politik, men också konkreta marknadsstörningar som MSCI:s kritik mot landet och dess eventuella exkludering ur MSCI Emerging Markets.

Värderingsmässigt sticker såväl Indonesien, men också Filippinerna ut, medan övriga aktiemarknader återspeglar ett relativt neutralt sentiment bland investerare. Förutsatt att oron i Mellanöstern inte åter blossar upp förväntar vi oss ett gradvis förbättrat intresse bland såväl lokala som internationella investerare i takt med att oron avtar.