MÅNADSKOMMENTAR SUSTAINABLE FRONTIER – JANUARI 2026
- Tundra Fonder
- för 8 minuter sedan
- 2 min läsning
POSITIV START PÅ ÅRET
Fonden steg 1,7% under månaden, jämfört med MSCI FMxGCC Net TR (SEK) som steg 0,4%, och MSCI EM Net TR (SEK) som steg 4,9%. Dollarn försvagades med närmare 4% gentemot den svenska kronan, vilket sänkte avkastningen motsvarande. Mätt i absolut avkastning bidrog Egypten positivt (+1,8% absolut bidrag), och Bangladesh (+0,9%), medan Filippinerna (-0,4%), och Pakistan (-0,3%) gav de största negativa bidragen. Relativt index var det undervikt och aktieval i Vietnam (+2,2% positivt portföljbidrag relativt index), övervikt i Egypten (+1,8%), och övervikt i Bangladesh (+0,8%) som bidrog mest positivt. Vår undervikt i Rumänien (-0,9%), undervikt i Kazakstan (-0,5%), och vår undervikt i Slovenien (-0,5%) sänkte relativavkastningen.
Bland enskilda positioner erhölls det största positiva bidraget från egyptiska banken CIB (5% av portföljen) som steg 28% under månaden på en stark egyptisk marknad. Största negativa bidraget erhölls från IT-konsulten Systems Ltd (8% av portföljen) som föll 12% i spåren av föregående månads starka utveckling.
MARKNADSKOMMENTAR
Den mest intressanta händelsen under februari blir sannolikt valet i Bangladesh i mitten av februari. Det mest sannolika utfallet förblir en seger för BNP, ett av Bangladeshs historiskt två dominerande partier (tillsammans med i nuläget bannlysta Awami League). En sen slutspurt av Jamaat-e-Islami har dock ökat osäkerheten. Baserat på partiernas valmanifest, och de diskussioner vi har fört med lokala experter, så bör endera vinnare resultera i en liknande ekonomisk politik. Det viktigaste är att valet blir fredligt och att resultatet respekteras. En vinst för Jamaat-e-Islami skulle kortsiktigt kunna resultera i ökad osäkerhet bland investerare. Under månaden steg den bangladeshiska aktiemarknaden försiktigt på förväntningar om minskad osäkerhet efter valet.
Under månaden låg stort fokus på ökade geopolitiska spänningar. USAs tillfångatagande av Venezuelas president Maduro följdes av hårdare retorik mot Danmark avseende Grönland. Kanadas premiärminister Carney höll vad många kallar ett historiskt tal i Davos där huvudbudskapet var att Kanada nu diversifierar sig bort från USA, och EU slöt ett nytt frihandelsavtal med Indien. Vi är helt övertygade om att merparten av världens ledare de senaste 7–8 månaderna fört liknande diskussioner, samtidigt som att de utåt hållit god min gentemot USA. Vi har sagt det förut men man bör komma ihåg att USA utgör mindre än 30% av världsekonomin, och andelen kommer sjunka framöver. Vi är övertygade om att ett nytt ledarskap i USA på sikt kan reparera den skada mot landets anseende som åsamkats. Vi är dock lika övertygade om att det finns en bestående insikt om behovet att inte förlita sig alltför mycket på en enskild part, såväl avseende handel, kritisk infrastruktur, som försvar. En ökad diversifiering kommer gynna resten av världens bolag, vilket bör fortsätta leda till en diversifiering bort från USA även på finansiella marknader. Det är rimligt att tro att denna diversifiering följer en ”trygghetsskala”, dvs. de säkraste och mest likvida marknaderna först (Europa, stora tillväxtmarknader), men i förlängningen kommer delar av flödena även leta sig ned till frontiermarknader som är den del av världen som kanske är mest ekonomiskt frikopplad från vad som händer i USA.
