MÅNADSKOMMENTAR SUSTAINABLE FRONTIER – MAJ 2026

Klicka här för att läsa den fullständiga månadsrapporten

En månad i skuggan av halvledarsektorn

Under maj månad föll fonden 0,5%, jämfört med MSCI FM xGCC Net TR (SEK) som steg 0,8% och MSCI EM Net TR (SEK) som steg med hela 9,2%. Mätt i termer av portföljbidrag bidrog Pakistan mest positivt (+0,8%), följt av Egypten (+0,8%) och Bangladesh (+0,5%). Största negativa bidragen kom från Sri Lanka (-0,9%), Indonesien (-0,5%) och Vietnam (-0,3%). Relativt index bidrog vår övervikt i Egypten (+0,8%), undervikt och aktieval i Kazakstan (+0,6%), samt övervikt och aktieval i Bangladesh (+0,5%) mest positivt relativt index. Vår övervikt i Sri Lanka (-0,9%), undervikt i Rumänien (-0,6%) och övervikt i Indonesien (-0,6%) bidrog mest negativt relativt index.

Bland enskilda innehav kom det största bidraget från det egyptiska utbildningsföretaget CIRA (2% av portföljen), som steg 40% efter att ha levererat en stark halvårsrapport i slutet av april. Näst störst bidrag kom från bangladeshiska BRAC Bank (6% av portföljen) som steg 9%, också efter en stark kvartalsrapport. Störst negativt bidrag erhölls från srilankesiska Windforce (3% av portföljen) som föll 11% efter en kvartalsrapport som kom in lägre än väntat. Näst störst bidrag erhölls från indonesiska hälsovårdsbolaget Hermina Hospitals (2% av portföljen) som föll 19% på en svag indonesisk aktiemarknad.

Under månaden avyttrade vi vår position i nigerianska banken Zenith Bank. Efter en uppgång på närmare 6x sedan botten av krisen i början av 2024 har värderingen återgått till mer normal relativt andra frontierbanker. Nigeria har fått ett välförtjänt lyft till följd av en mer reforminriktad politik under nye presidenten. Vi tror dock samtidigt att marknaden, givet sin roll som nettoexportör av olja, fått en extra skjuts från oroligheterna på energimarknaden, något vi bedömer vara av övergående karaktär.

Förhandlingarna mellan USA och Iran i spåren av vapenvilan (7 april) fortsatte. Trots avsaknad av tydliga framsteg föll oljepriset (BRENT) 12%, ett tecken på att marknaden gradvis prissätter in en lösning av stängningen av Hormuzsundet. När vi nu passerat tre månader av utbudsstörningar noterar vi tydliga effekter på våra marknader. Den srilankesiska rupien försvagades 3% under månaden men var vid en tidpunkt ned närmare 6%. Sri Lankas centralbank höjde under månaden räntan med 100 punkter, något som Pakistan gjorde redan i slutet av april. Som vi skrev i vårt månadsbrev för mars månad bedömer vi att våra marknader är väsentligt bättre rustade denna gång, jämfört med utbudsstörningarna i samband med COVID och Ryssland/Ukraina-konflikten. Det finns en bättre beredskap givet närheten i tid och det generella krismedvetandet hos befolkningen innebär att den politiska kostnaden för t.ex. höjda bränslepriser och fallande valutakurs är lägre. Så länge vi ser att de styrande fortsätter att vidta preventiva åtgärder och anpassa sig efter nuläge är vi således ej oroliga för mer långsiktiga konsekvenser. Man ska också komma ihåg att oroligheterna i Mellanöstern är en nyttig påminnelse om behovet av alternativa energikällor, en omställning där våra länder är väl positionerade att åtnjuta och som vi förväntar oss kommer möta allt mindre motstånd.

Avslutningsvis till vår rubrik för månadsbrevet. Vi konstaterar att fonden även under 2026 haft en svag inledning. Även om oroligheterna i Mellanöstern naturligtvis har varit en viktig bidragande faktor, kan vi samtidigt konstatera att perioden på flera sätt varit ovanlig. Det tydligaste exemplet är sannolikt utvecklingen på globala tillväxtmarknader (MSCI Emerging Markets), som haft en mycket stark start på året. Vid en närmare granskning av uppgången framträder en intressant bild. Av de cirka 26 procent som globala tillväxtmarknader (MSCI EM) avkastat hittills i år kan mer än 25 procentenheter hänföras till informationsteknologisektorn, där halvledarindustrin varit det dominerande dragloket (under maj månad stod teknologisektorn för mer än hela indexuppgången i MSCI EM index). Frontiermarknader – och i synnerhet de låginkomst- och lägre medelinkomstländer som fonden fokuserar på – utvecklas ofta oberoende av de större marknaderna. Under vissa perioder kan det vara frustrerande. Ur ett långsiktigt perspektiv är det emellertid samtidigt ett av de starkaste argumenten för vår del av världen: möjligheten till diversifiering och en avkastningsprofil som i betydligt mindre utsträckning styrs av samma drivkrafter som de större marknaderna.